Неотдавнашният инфлационен шок продължава да тежи тежко върху психологията на централните банкери

Сега трите големи централни банки в западния свят гледат в същата посока. Федералният резерв на САЩ, Европейската централна банка и Централната банка на Англия очакват период на по-ниски лихви. Купувачите на жилища могат да издържат да вземат по-евтини ипотеки, а спестителите ще видят по-ниска възвръщаемост на спестяванията си.

Това е послевкусът от годишната кеш конференция в Джаксън Хоул, която се проведе този уикенд. Срещата на централни банкери и академици в хотел в американския щат Уайоминг е важен барометър за настроенията в паричния свят.

Това, което също стана ясно в Джаксън Хоул е, че има значителна несигурност относно това колко бързо и колко далеч могат да паднат лихвените проценти. Инфлационната вълна от 2021-2022 г., която изненада централните банки, сега изглежда до голяма степен овладяна, но продължава да тежи върху психологията на централните банкери. Страхът от инфлация не е изчезнал.

Председателят на Федералния резерв на САЩ Джером Пауъл каза: „Посоката на пътуването е ясна“. Във встъпителните си думи. Пауъл каза, че след като Фед се справи с инфлацията през 2022-2023 г. с големи увеличения на лихвените проценти – лихвените проценти се покачиха от малко над нула до малко под 5,5 процента – пътят назад вече може да започне. Защото целта за инфлация от 2%, която Фед и другите централни банки се стремят да постигнат, се вижда. Нивото на инфлация в САЩ сега е 2,5%, а икономиката се забавя.

„Време е да коригираме нашата политика“, каза Пауъл, отваряйки вратата за намаляване на лихвения процент през септември. По този начин Фед следва Европейската централна банка и Банката на Англия, които вече намалиха лихвите това лято.

Фондовите пазари реагираха положително на речта на Пауъл: Nasdaq завърши петък с ръст от 1,5%, а Dow Jones с 1,1%. Инвеститорите търсят повече икономически растеж и по-високи корпоративни печалби, докато лихвените проценти падат.

Това, което инвеститорите за кратко спряха да слушат, беше несигурността, която Пауъл също спомена. Колко бързо падат лихвените проценти зависи от икономическите данни, а също и от „баланса на рисковете“. Той добави, че мисията „все още не е завършена“.

Внимание в Европа

Подобни предпазливи гласове дойдоха от Европейската централна банка и Банката на Англия в Джаксън Хоул.

Главният икономист на Европейската централна банка Филип Лейн каза в панелна дискусия, че връщане към целта за инфлация от 2 процента в еврозоната „Все още не е безопасно“ Той е. Сега инфлацията е 2,6 процента. Европейската централна банка вероятно ще намали лихвените проценти за втори път през септември, но това все още не е направено. Това се наричаше шефът на Банката на Англия Андрю Бейли В писмо „Твърде рано е да се обявява победа.“ Близо половината от ръководния орган на BoE (четирима от деветте членове) смятат, че все още е твърде рано да се намалят лихвените проценти на 1 август. Инфлацията във Великобритания е 2,2 процента.

Защо да внимавате? Внезапният голям спад в стойността на парите през последните години беше сериозен удар върху самочувствието на централните банки. Те подценяват нивото и продължителността на инфлацията през 2021-2022 г. – и изглежда, че това няма да им се случи отново и това изглежда е мантрата сега.

Дори по време на пандемията от коронавирус инфлацията започна да расте, за първи път в Съединените щати, в началото на 2021 г. Пауъл възприе собственото си мнение за Джаксън Хоул: той, подобно на много други централни банкери и икономисти, вярваше, че инфлацията е „временна .” „Природата“, каза той. По време на пандемията имаше недостиг на някои стоки. Федералният резерв вярва, че те скоро ще изчезнат, според Пауъл. Няма да се изисква паричен отговор.

Всъщност започна най-силната вълна на инфлация от 70-те години на миналия век. Инфлацията в САЩ се очаква да надхвърли 7% през 2022 г., а в Европа ще надхвърли 10%.

Поуки от инфлационната вълна

Грубо казано, тогава стана ясно какво се е случило. Недостигът в икономиката беше много по-голям от очакваното, особено на пазара на труда. Междувременно правителствата предоставиха масивна спешна подкрепа за коронавирус, което означава, че потребителите продължават да харчат много пари. По-малко предлагане, повече търсене: това подхранва инфлацията. По-късно руската инвазия в Украйна доведе до покачване на цените на енергията, което имаше широко въздействие върху други цени.

Пауъл каза, че икономистите ще говорят „дълго време“ за точния фон на инфлационната вълна, която беше широко подценявана. По време на Джаксън Хоул двама академични икономисти, Пиерпаоло Бениньо и Гути Егертсон, призоваха за по-голямо внимание към затягането на пазара на труда като ускорител на инфлацията. След като се достигне определено ниво на стягане, то действа като „супер двигател“ за инфлация, Покажете двете В презентация.

Сега напрежението на пазара на труда започна да намалява както в Съединените щати, така и в Европа, което е особено очевидно в спада на броя на свободните работни места. Инвеститорите знаят това и са заети да се чудят докъде могат да паднат лихвените проценти. Но централните банки остават предпазливи: какви други изненади очаква икономиката?

Тази празна несигурност е придружена от много съзерцание. Само преди няколко години Федералният резерв и Европейската централна банка преразгледаха своите парични стратегии. Имаше по-голям фокус върху рисковете от твърде ниска инфлация – доминираща тема в навечерието на пандемията. Сега Фед и Европейската централна банка преразглеждат тази стратегия: след неотдавнашния инфлационен шок, рисковете от висока инфлация трябва да се вземат по-отблизо.

Следователно централните банки трябва постоянно да се преоткриват. Както казва Пауъл: „Границите на нашите знания – толкова очевидни по време на пандемията – изискват смирение и критичен ум.“

Да споделя





Изпратете имейл до редактора